Kiinnostavat sijoituskohteet 3 - Pandora

Sarjan kolmantena yrityksenä tutustutaan tanskalaiseen Pandoraan. Pandora suunnittelee, valmistaa ja myy koruja, joihin kuuluu mm. sormuksia, ranne-, korva- ja kaulakoruja. Pandora on yksi maailman suurimmista koruja valmistavista yrityksistä ja sen pahimmat kilpailijat ovat Cartier ja Tiffany & Co. Pandora toimii yli 100 maassa ja sillä on noin 8 000 myyntipistettä. Pandora valmistaa korunsa Thaimaassa, jossa suurin osa yrityksen työntekijöistä työskentelee.

Lisää tietoa Pandorasta löytyy täältä.

Pandora lukuina

Pandoran liikevaihto on kasvanut viimeisen viiden vuoden aikana n. 30 % vuosivauhtia. Samaan aikaan liikevaihdosta on jäänyt viivan alle 24 %. Keskimääräisesti ROI on ollut 57 ja se on noussut viimeiset 5 vuotta putkeen. EPS on kasvanut hurjat 57 % vuodessa ja samaan aikaan osinkoa on nostettu yli 34 % vuodessa (pois luettuna tämän vuoden osinkokorotus). Tänä vuonna Pandora aloitti ylimääräisen osingonmaksun neljä kertaa vuodessa, jonka vuoksi osinkoa jaetaan vuodessa yhteensä 36 DKK. Tämän vuotisella osinkojakomäärällä tuloksesta jaetaan vain 70 % ulos.

Tätä kirjoittaessa 25.07. Pandoran osakkeesta sai maksaa 708 DKK per kappale antaen PE:ksi noin 13. Ylimääräisten kvartaaliosinkojen vuoksi Pandoran osinkotuotto nykyhinnalle on 5 %. Vielä alle kuukausi sitten Pandoran osaketta sai 600 DKK hintaan, mutta ostopaikka jäi käyttämättä rahan puutteen vuoksi.

Pandora		2016	2015	2014	2013	2012
Turnover	Me	20281	16 737,0	11 942,0	9 010,0	6 652,0
-change	%	21,2	40,2	32,5	35,4	#DIV/0!
EBIT	Me	7404	5 814,0	4 072,0	2 681,0	1 475,0
-of turnover	%	36,5	34,7	34,1	29,8	22,2
Earnings	Me	6025	3674,0	3098,0	2220,0	1202,0
-of turnover	%	29,7	22,0	25,9	24,6	18,1
ROI	%	78,8	70,4	67	44,9	25
ROTC	%	49,1	43,7	38,6	28,9	17,5
Equity ratio	%	45	46,1	66,6	69,7	71,8
P/B		#DIV/0!	#DIV/0!	#DIV/0!	#DIV/0!	#DIV/0!
EPS	DKK	52,8	30,90	25,00	17,20	9,20
Divident	DKK	36	13	9	6,50	5,50
Divident/earnings	%	68,2	42,1	36,0	37,8	59,8
Balance sheet	Me	15085	13 311,0	10 556,0	9 275,0	8 414,0
Long-Depts	Me	2448	1921	-1121	-637	-183
L-Depts/Earnings	years	0,4	0,5
Turnover/balance	%	134	126	113	97	79
Cash Flow (oper.)	Me	2961	1152	1954	686	1339
Free Cash Flow	Me	3521	1998	3826	1798	1108
Shares	1 000	117 057	122 297	128 116	130 143	130 143
Share price	DKK	930	872	509,00	308,00	130
Market value	Me	108 862,8	106 643,1	65 211,0	40 084,1	16 918,6
P/E	%	17,6	28,2	20,4	17,9	14,1
Divident earning	%	3,9	1,5	1,8	2,1	4,2

Yhteenveto

Pandoran osake noteerattiin noin 1000 DKK:ssa vuosi sitten, josta ollaan tiputeltu parhaimmillaan 40 % alaspäin. Pandoran osake olisi todella edullisesti hinnoiteltu, jos kvartaalittain tehtävä osingonjako jatkuisi vielä tulevaisuudessakin. Yrityksen liikevaihto kasvaa kymmeniä prosentteja vuodessa ja sijoitetun pääoman tuotto on lääkeyritysten tasolla. Osingonmaksaminenkin nykyisellä tahdilla on terveellisellä tasolla.

Liikevaihto Yhdysvalloissa on laskenut lähiaikoina, jonka luulen olevan pääsyyllinen osakkeen laskeneeseen arvoon. Samaan aikaan kuitenkin Aasiassa Pandora on saanut vallattua lisää markkinoita kompensoiden Yhdysvaltojen menetyksiä.

Pandoran koruista eniten myyvät rannekorut, joiden ansaintalogiikka on todella hyvin suunniteltu. Korut ovat erittäin laadukkaan näköisiä, mutta eivät maksa hirveästi(rannekkeisiin saatavat helat maksavat 20 € ylöspäin Suomessa). Kun ostat rannekkeen, niin saat yleensä mukana yhden helan. Tämän jälkeen voit samaan rannekkeeseen ostaa lisää heloja täydentäen ranneketta haluamasi näköiseksi. Rankkeeseen sopii useampi hela samaan aikaan, jolloin saadaan ihmisiä ostamaan niitä lisää. Aluksi parilla kympillä hankittu ranneke voi helakeräilyn jälkeen maksaa satoja euroja. Hieman samanlaista ansaintalogiikkaa käyttää myös Nomination.

Pandoran hankinta on ollut ajatuksessa jo useamman kuukauden ajan, mutta se on jäänyt vielä tekemättä sekä rahan puutteen että kvartaaliosingon jatkamisen epävarmuuden vuoksi. Osakkeen arvo on myös noussut yli 15 % pohjilta, joten hieman arvonnousua on tullut jo jahkailun vuoksi menetettyä. Huomioitavaa Pandoran hankinnassa on se, että tanskalaisista yrityksistä joutuu maksamaan ylimääräistä lähdeveroa, jonka täytyy itse hakea myöhemmin takaisin. Salkustani löytyy jo tällä hetkellä Novo Nordisk, joten kyseinen rumba on itsellä jo edessä muutenkin.

Odotan mielenkiinnolla Q2 tulosta, jotta näen miten kasvu Aasiassa jatkuu.

Jos haluat itse alkaa tekemään yritysten numeerista arviointi, niin blogistani on mahdollista ladata käyttämäni uudistettu työkalu. Tällä työkalulla onnistut yritysten fundamenttianalyysissä. Työkalun ohjeet ja latauslinkki löytyy tämän linkin takaa.

Lukijan on hyvä ymmärtää, että teksti voi sisältää virheitä ja tekstiin on hyvä suhtautua kriittisesti. Lukijan ei pidä ottaa kirjoitusta sijoitusvinkkinä tai -neuvona. Lukija vastaa itse omista rahoistaan ja päätöksistään. Disclaimer.

Mitä mieltä olet Pandorasta? Mitä jäit kaipaamaan ja tahtoisit nähdä seuraavassa julkaistavassa sijoituskohteessa?