Kiinnostavat sijoituskohteet 8 - Marine Harvest (MOWI)

Sarjan kahdeksantena yrityksenä tutustutaan norjalaiseen Marine Harvestiin. Marine Harvest on yksi maailman suurimmista mereneläviä, erityisesti kaloja, kasvattavista yrityksistä. Se on myös maailman suurin merilohen tuottaja. Marine Harvestin ajatellaan aloittaneen liiketoimintansa vuonna 1965 Mowi nimen alla ja useampien yhdistymisten sekä nimenvaihtojen jälkeen se lopulta päätyi Marine Harvestiksi. Marine Harvest on sillä tavalla poikkeuksellinen yritys, että sillä on kalankasvattomoja useammassa maassa (esim. Norja, Skotlanti, Irlanti, Australia ja Chile). Marine Harvestin markkinoihin kuuluu yli 70 maata ja se tuottaa 20 % koko maailman merilohesta. Suurimpiin kilpailijoihin kuuluvat Maruha Nichiro Co. ja Nippon Suisan Kaisha Ltd. Lisää tietoa Marine Harvestista löydät täältä.

Marine Harvest lukuina

Marine Harvestin liikevaihto on kasvanut viimeisen viiden vuoden aikana keskimäärin 14.4 %. Samaan aikaan liikevaihdosta jää viivan alle keskimäärin 8.0 %. Osinkoa tuloksesta maksetaan ulos noin 74 % (viime vuonna). Lisäksi ROE on kohtuullisella 17 tasolla. 

Tätä kirjoittaessa 03.01. Marine Harvestin osakkeesta sai pulittaa 13.85 € antaen PE:ksi alle 12 laskien viime vuoden tuloksella. Viime vuoden osinkomäärällä laskettuna osinkotuotoksi saadaan 6.4 %.

Marine Harvest		2016	2015	2014	2013	2012
Turnover	Me EUR	3510,2	3 112,4	3 053,2	2 456,2	2 069,2
-change	%	12,8	1,9	24,3	18,7	#DIV/0!
EBIT	Me	700,2	346,8	508,7	411,0	86,1
-of turnover	%	19,9	11,1	16,7	16,7	4,2
Earnings	Me	539,3	158,3	112,4	321,8	54,7
-of turnover	%	15,4	5,1	3,7	13,1	2,6
ROE	%	28,1	13,1	20,9	18,5	3,9
ROTC	%	14,6	8,3	12,3	10,2	2,7
Equity ratio	%	43	45,2	39,8	48,5	50,1
B (equity/share)	EUR	4,27	4,14	3,67	4,08	3,18
P/B		2,2	2,2	2,3	1,9	2,4
EPS	EUR	1,2	0,36	0,27	0,85	0,15
Dividend	EUR	0,88	0,53	0,85	0,23	0,00
Dividend/earnings	%	73,4	147,9	314,8	27,1	0,0
Balance sheet	Me	4810,4	4 196,1	4 119,7	4 023,2	3 170,7
Long-Depts	Me	890	999,7	1032,6	929,3	731,7
L-Depts/Earnings	years	1,7	6,3	9,2	2,9	13,4
Turnover/balance	%	73	74	74	61	65
Cash Flow (oper.)	Me	693,2	233,3	471,5	258,8	207,8
Free Cash Flow	Me	560,6	45	322,5	5,49	99,48
Shares	1 000	450 100	450 100	410 400	410 400	374 800
Share price	EUR	9,28	8,96	8,36	7,82	7,47
Market value	Me EUR	4 176,8	4 032,0	3 431,8	3 208,0	2 801,0
P/E	%	7,7	24,9	31,0	9,2	49,8
Divident earning	%	9,5	5,9	10,2	2,9	0,0

Yleistä

Marine Harvest maksaa loistavaa osinkoa tällä hetkellä, mutta merilohen hinnan laskiessa se voi olla vaarassa leikkaantua. Merilohen hinta pyörii 52-54 NOK/kg nurkilla tätä kirjoittaessa. Nordean analyytikot ovat myös ennustaneet, että lohen hinta tippuisi seuraavaksi kahdeksi vuodeksi 48 NOK/kg nurkille.

Merilohen kasvatuksen suurin riski on se, että koko sato tuhoutuisi ISA (infectous salmon anemia) viruksen takia. Joku saattaakin muistaa, että muutama vuosi takaperin kyseinen virus tuhosi Chilessä. Virology Journal artikkelin mukaan ISAV johtaa 0-90 % koulleisuuteen merilohissa. Marine Harvest on suojautunut tätä ongelmaa vastaan sillä, että sillä on maantieteellisesti eroteltuna useampia kalankasvatuslaitoksia. Tämän lisäksi Marine Harvest on kehittämässä uuden sukupolven kasvatusalustoja, joihin kuuluvat mm. Muna (”The Egg”) ja Meridonitsi (”The Marine Donut”). Näiden uuden laitteistojen olisi tarkoitus torjua tauteja.

Merilohen myynti ja hinta ovat kasvaneet hurjasti sushin syönnin ja terveellisten elämäntapojen tullessa trendeiksi. Lohien kasvatus on myös ekologisesti ja planeettamme tulevaisuuden kannalta merkittävässä asemassa. Yhden lohikilon kasvattamiseen tarvitaan rehua 1.2 kg, joka antaa lohen FCR:ksi (feed conversion rate) 1.2. Samaiset luvut esimerkiksi naudalle 8, lammas 5, porsas 2.5 ja kana 1.8. Jotta kuormittaisimme maapalloamme vähemmän, pitäisi kanan ja lohen tuotantoa lisätä. Vähäisen rehun tarpeen lisäksi lohen kasvatus kuluttaa vähän vettä.

Tulevaisuuden kilpailijoita terveellisen, ekologisen ja alhaisen FCR:n lihantuotannossa tulee olemaan hyönteisten kasvatus. Vaikka odotankin jo innolla hyönteisruuan yleistymistä, niin en kuitenkaan usko sen laajamittaiseen leviämiseen lähivuosina.

Yrityksen osakkeenarvo voi lähitulevaisuudessa hieman laskea merilohen hinnan ollessa paineen alle, mutta nykyhetken korkea osinkotuotto valaa salvaa haavoihin. Olen ostanut ensimmäisen satsin Marine Harvestia(tästä erillinen postaus myöhemmin) ja olen valmis lisäämään omistustani osakkeen arvon laskiessa.

Sushin, lohen ja kalastamisen rakastajana oli helppo hypätä Marine Harvestin kyytiin näin edullisella hinnalla.

Paljon lohen kasvatukseen liittyviä juttuja löytyy kiinnostuneille täältä.

Jos haluat itse alkaa tekemään yritysten numeerista arviointi, niin blogistani on mahdollista ladata käyttämäni uudistettu työkalu. Tällä työkalulla onnistut yritysten fundamenttianalyysissä. Työkalun ohjeet ja latauslinkki löytyy tämän linkin takaa.

PS. Kiinnostavat sijoituskohteet sarjassa on nykyään hieman pidemmät tauot kuin aluksi toivoin. Pyrin kuitenkin tuottamaan uusia tekstejä aina, kun aikaa löytyy.

Lukijan on hyvä ymmärtää, että teksti voi sisältää virheitä ja siihen on hyvä suhtautua kriittisesti. Lukijan ei pidä ottaa kirjoitusta sijoitusvinkkinä tai -neuvona. Lukija vastaa itse omista rahoistaan ja päätöksistään. Disclaimer.

Mitä mieltä olet Marine Harvestista? Mitä jäit kaipaamaan ja tahtoisit nähdä seuraavassa julkaistavassa sijoituskohteessa?