Kiinnostavat sijoituskohteet 9 - Intrum Justitia (Intrum)

Sarjan yhdeksäntenä yrityksenä tutustutaan ruotsalaiseen Intrum Justitiaan. Intrum Justitia on maailman suurin luotonhallintapalveluyhtiö Lindorffin hankinnan jälkeen. Intrum Justitialle olisi tullut Lindorff yhdistymisen jälkeen käytännössä monopoliasema kaikissa Pohjoismaissa, mutta Euroopan komissio pakotti Intrumin myymään pois mm. Lindorffin toiminnot Suomessa, Ruotsissa, Tanskassa ja Virossa. Intrumilla on henkilökuntaa yli 8 000 ja liiketoimintaa 23 maassa.

Suurimpia kilpailijoita Euroopassa yritin etsiä, mutta niitä en löytänyt. Suomessa Intrumin kilpailijoita ovat pienemmät yritykset, kuten Gothia, OK Perintä, Trust Kapital Group ja Svea Ekonomi. Lisää tietoa Intrum Justitiasta löydät täältä.

Intrum Justitia lukuina

Intrum Justitian (Intrum) liikevaihto on kasvanut viimeisen kuuden vuoden aikana keskimäärin 9.8 % (ei laskettu mukaan 2017 hyppyä). Samaan aikaan liikevaihdosta jää viivan alle keskimäärin 19 %. Osinkoa tuloksesta maksetaan ulos keskimäärin 56 % viimeisten vuosien aikana. Lisäksi ROE on hyvällä 19 % tasolla.

Tätä kirjoittaessa 27.02. Intrum Justitian osakkeesta sai pulittaa 257.8 SEK antaen P/E:ksi alle 18 laskien viime vuoden tuloksella. Viime vuoden (2017) osinkomäärällä laskettuna osinkotuotoksi saadaan 3.7 %.

Intrum justitia		2017	2016	2015	2014	2013	2012
Turnover	Me	9434,0	5869,0	5 628,0	5 184,0	4 566,0	4 048,0
-change	%	60,7	4,3	8,6	13,5	12,8
EBIT	Me	2728,0	1921,0	1 624,0	1 430,0	1 207,0	879,0
-of turnover	%	28,9	32,7	28,9	27,6	26,4	21,7
Earnings	Me	1503,0	1468,0	1172,0	1041,0	819,0	584,0
-of turnover	%	15,9	25,0	20,8	20,1	17,9	14,4
ROE	%	16	20	20,0	20,0	21,0	17,0
B (equity/share)	SEK	170,59	55,88	42,66	39,92	41,19	37,42
P/B		1,8	5,5	6,8	5,8	4,4	2,6
EPS	SEK	14,62	20,15	15,92	13,48	10,30	7,32
Divident	SEK	9,5	9,00	8,25	7,00	5,75	5,00
Divident/earnings	%	65,0	44,7	51,8	51,9	55,8	68,3
Balance sheet	Me	67775	14404	12 145	11 341	10 222	8 475
Long-Depts	Me	2703	1520	2340	1727	1847	1667
L-Depts/Earnings	years	1,8	1,0	2,0	1,7	2,3	2,9
Turnover/balance	%	14	41	46	46	45	48
Cash Flow (oper.)	Me	4535	3374	2905	2672	2305	1986
Free Cash Flow	Me	-3012	-389	408	422	-273	-236
Shares	1 000	131 541	72 348	73 097	76 462	79 306	79 745
Share price	SEK	300,3	307,4	288,6	232,0	180,0	97,0
Market value	Me	39 501,8	22 239,8	21 095,8	17 739,2	14 275,1	7 735,3
P/E	%	20,5	15,3	18,1	17,2	17,5	13,3

Yleistä

Intrum Justitia maksaa loistavaa osinkoa ja sen maksukyky on todella hyvällä tasolla. Osingossa on myös kasvuvaraa, kun tuloksesta jaetaan ulos vain hieman yli puolet tällä hetkellä.

Lindorffin ostamisen jälkeen osakkeen arvo on vaihdellut hurjasti. Tämä saattaa viitata osakkeenomistajien taidottomuuteen tai ylipäätänsä vaikeuteen arvioida Lindorffin ostamisesta saatavat hyödyt tai haitat. Hieman aikaa sitten Intrum ilmoitti myös etsivänsä partnereita ostaakseen n. 12 miljardin euron ongelmalainaportfolion Italialaiselta pankilta n. 30 %:lla käyvästä arvosta (3.5 miljardia euroa). Tässä voidaan puhua merkittävästä ongelmalainaportfolion hankinnasta, kun vuoden 2017 lopussa ostettuja lainoja oli ”vain” 21.149 miljardia kruunua (2.1 miljardia euroa). Toisaalta kasvun hakeminen Etelä-Euroopasta on loogista, kun Pohjoismaiden toimintoja jouduttiin myymään.

Perintäyritykset saattavat nostaa suurenkin vihan heissä, jotka ovat joutuneet niiden asiakkaiksi. Perintämaksut saattavat olla merkittäviä lainan pääomaan verrattuna, kun puhutaan pienistä summista. Vaikka perintäyritysten liiketoimintaa saattaa osa ihmisistä pitää epäeettisenä, niin näen sen silti tärkeänä osana yhteiskuntaa. Jos olet ostanut joltakin yritykseltä tuotteen tai palvelun ja päättänyt jättää siitä saadun laskun/maksun maksamatta, niin tottakai yrittäjän pitää alkaa vaatimaan sinulta hänelle kuuluvia rahoja jollain konstilla. Useissa tapauksissa perintä on ulkoistettu Intrumin kaltaisille firmoille, jotka kantavat riskin laskun maksamatta jäämisestä ja yrittäjä saa heti korvauksen sinulle myydystä asiasta.

Intrum on mielestäni edullisesti hinnoiteltu tällä hetkellä. Tämän vuoden aikana kurssi tulee todennäköisesti heilumaan paljon, kun Lindorffin hankinnasta saatavat edut alkavat hahmottumaan sijoittajille. Vaikka Lindorffista saatavat hyödyt jäisivät pienemmiksi kuin on oletettu, on Intrumin liiketoiminta hyvin kannattavaa. Mielestäni sekin kertoo jotain, että on todella vaikeaa edes nimetä mitään kilpailijoita Intrumille Euroopassa.

Jos haluat itse alkaa tekemään yritysten numeerista arviointi, niin blogistani on mahdollista ladata käyttämäni uudistettu työkalu. Tällä työkalulla onnistut yritysten fundamenttianalyysissä. Työkalun ohjeet ja latauslinkki löytyy tämän linkin takaa.

Kirjoittaja ei omista yhtäkään Intrum Justitian osaketta. Kirjoittajalla on mahdollisesti aikomus ostaa Intrumin osakkeita lähitulevaisuudessa tai sitten ei. Kiinnostavat sijoituskohteet -sarjassa kirjoitan sekaisin omistamistani yrityksistä sekä omistamattomista yrityksistä, jotka ovat kiinnostavia liiketoimintansa vuoksi.

Lukijan on hyvä ymmärtää, että teksti voi sisältää virheitä ja siihen on hyvä suhtautua kriittisesti. Lukijan ei pidä ottaa kirjoitusta sijoitusvinkkinä tai -neuvona. Lukija vastaa itse omista rahoistaan ja päätöksistään. Disclaimer. 

Mitä mieltä olet Intrum Justitiasta? Mitä jäit kaipaamaan ja tahtoisit nähdä seuraavassa julkaistavassa sijoituskohteessa?